米兰·昆德拉曾说：“在时间的乱山碎石中流过，两岸的景致并不重要，重要的是溪流将流向沃野还是沙漠。”
就二级市场而言，这里是一个万花筒。来这里投资、投机和赌博的人都可以看到自己想要看到的世界，找到自己渴望找到的成功案例。这里的世界，法无定法，最终的成功只以获得的盈利来衡量。苦苦地坚守如果不能得到正确的结果，也无人喝彩。
不管是每天西装革履进出高大上CBD的专业人士，还是调研路上伴着尘土在滚滚车轮上颠簸的研究员，甚至是就着泡面蹲在电脑前看盘的屌丝股民，只要我们选择了二级市场，最终的目的，也许仅仅是想成为一个“略懂投机之道的混子”，因为你的一切交易的行为基础，离不开预测，不管是按年、还是按天、按分钟为单位；不管你预测的是股价变动还是企业盈利。总之测对了是大师，测错了是大校。当对错在你的身上间歇发生的时候，你想不成为混子都难。有根据的预测，是专业，没有根据的预测是瞎猜，但生活的精彩之处就在于瞎猜也不一定输给专业。没人在意是否“当专业成为了负担，市场就变成了赌场”，但预测错了还拿市场因素找理由就等于耍流氓了——我是一只鹰，只是台风来了所以输给了猪，这是多么牵强而苍白的理由。
虽然决定最终结果的往往是常识，可是风还没停之前，常识又如何在混沌之中得以显露？就像纵贯线里的那首歌：“真理在荒谬被证实以前，都只是暗室里的装饰，只有眼前亮起来了以后才有机会彰显它的价值，不是谁能决定的”。
也正是因为在二级市场里的确有时候鹰会输给猪，而且找不到恰当的理由加以解释，于是很多人高估了自己占卜能力，冒着随时将被踩踏的危险冲进场去。每一场悲剧的发生都是基于贪欲和对自己能力的高估。查理·芒格说：“要得到你想要的某件东西，最可靠的办法是让你自己配得上它。”在能力上没有提高，只执着于欲望，往往最后要面对的是万丈深渊。
证券市场是一个投资起步最低门槛的地方，甚至有人把它看作是合法的赌场，可当成千上万的人伫立在电脑屏前，面对着同一条K线在下注的时候，你是否曾经仔细想过：你凭仗什么去赢？
每一年的交易、每一天的交易、每一个小时的交易、甚至每一分、每一秒的交易都构成了市场波动的本身，以秒为单位来看，几乎每时每刻都在经历惊涛骇浪；可是以年为单位，任何一天的惊天动地都会显得波澜不惊。一切总会过去。
随着时间的流逝，回首往昔，你是否真正穿越了市场的乱山碎石，奔向了资产增值的沃土？
价值投资，无疑是投资领域最耀眼的明珠之一，虽然是老生常谈的题目，可是我还是想说一点自己的理解。
二级市场，在大部分的时候是极其有效的。在市场正常的日子里，我曾经尝试在合理的市盈率（15-20倍）买入的国内、国际消费大牌企业，在3—5年里股价几乎在围绕着你买入的价格上下30%范围内波动，从长期看就是一条直线，五年里除了可怜的一点分红，几乎颗粒无收。这就是巴菲特所说的长期价值投资吗？也许等到大牛市的到来，它们也会有翻番的机会，可一生中你有几次碰到大牛市的机会？人生能有几个五年能经得起这样颗粒无收的等待？而且，如果你的股票涨是因为牛市来了所有的股票都在涨的缘故，那么你花费了无数时间和心血去选时选股又有何意义？
你的收益，在买入的那一刻已经决定。想在成熟市场里取得高于市场平均水平的收益绝对不是买入蓝筹长期持有那么简单。
即使在牛市里，买入市盈率合理的企业也可能遭致损失，当板块退潮的时候，就算你买的不贵，也会造成误伤。
投资这件事，千人有千面，如果离开二级市场论投资，其实很简单，以做实业的标准来考量企业就可以，甚至以买房子收租的收益率来衡量投资的可行性。但是在二级市场，这些简单的逻辑就会在短期甚至是特定的中长期时间段内被颠覆，而问题出在估值与预期上。说白了就是市场定价，同样的企业，在不同的市场会造成不一样的定价，这不代表其中一个某一个市场一定出错，如果以此为买入和卖出的依据就会走弯路，原因只有一个：市场的定价者偏好不同。
曾经有人拿着在A股上市的华谊兄弟市值去类比在美股上市的博纳影业，从而得出低估或高估的结论，似乎这样的逻辑表面正确，但想想就算A+H股票在沪港通以后都存在明显差价，就要反思一下自己的思路，而不是抱怨市场无效了；就算同样的企业，在同一市场的不同阶段也有不同的定价，美股万彩票网，在市场情绪乐观时，40倍的动态市盈率都不嫌高，考虑的是明年20倍、后年15倍的预期市盈率，但两个月不到，当资金退潮的时候，跌到静态20倍市盈率都没人要，这难道仅仅是一个股东抛售和行业审计而引发的惨案吗？
横在价值与价格之间的永远是K线的跌宕起伏。而投资需要的是一种对时间和股票关系的定见，否则，追逐市场，对于大部分人而言，仅仅是在小输小赢之间随波逐流。不要忘记，企业本身，才是我们投资的主体。
在电脑屏不断刷新的数据面前，很容易让人改变想法，在投资领域的犯错往往也就出在一念之差，因此而一念天堂，一念地狱，问题就出在这“一念”。
在二级市场上每一位参与者想要长期活下来就必须构筑一套属于自己的投资体系，这套体系是你的一个筛子，为的是让你可以把市场上的机会依照你的能力做出一个区分，筛掉那些你把握不了的，留下那些你可以把握的。减少这“一念”的存在，就是留住了财富。如果你的筛子太密，把很多似是而非的机会留在筛面上，妄想抓住所有机会，那么你的筛子就变成了骰子。
每一个人由于其天赋不一样，个性也有差异，所以最终每个人的筛子也只合适自己使用，别人用你的筛子筛不出相同的结果，就算给你的是同一时间段，巴菲特只有一个，你也只能最终做回你自己。
而那些从没想过做筛子的人，只能在波浪中艰难生存、在波浪中寂静湮灭。所以，投资一定是追求大格局上的成功，而不是执着于细枝末节上的花样和技巧。绝大多数人，缺乏的是一种对投资的穿透力，而不是发现好企业的分析能力或是在明显趋势中小赚一票的判断力。如果没有这种穿透力，仅仅依靠聪明，十年，你的账户也就是原地踏步，不输已经不错了——而不输已经是输了。
举个例子，唯品会，打开日线，处处都是交易机会，而打开月线，你会发现唯一需要做的就是BuyHold。
企业是投资之本，就算其它因素错了，企业选对了，风险也就降低了；当然，你也不能受仓位思维的影响而YY自己买入的就是下一个唯品会。好业绩，出乎意料的业绩高增长才是最重要的股价驱动因素，股价不断创出新高的背后是唯品会在近三年里一直保持营收和毛利率的高增长，才创造了这样的走势。
股价的变化引导着市场对企业理解的不断深入，当人们一次次想明白为什么股价不断上涨的时候就是市场在由量变到质变最后幡然醒悟的历程，你所要做的就是在涨之前站对位置，等待着市场的逐步认可。当市场彻底理解并透支这种理解的时候离场。
成功的投资本质上就是等待着市场焕然大悟，而不是市场让自己如梦初醒。只有在正确的方向上，用正确的逻辑来坚持才会有正确的结果。
平稳的业绩只能造就平庸的股价，这是市场效率的体现，股价包括了对未来的预期。从这个意义上来说市场唯一需要的是惊喜。买入的企业，不要像电影《无间道》里说的一句话：“什么都有了，就是没有未来。”
年下半年买入贵州茅台，安全边际有了、护城河有了、产能有了、账面上大把现金有了，就是没有未来。
在市场的另一面，投资要追逐市场的风口，这本身没错，当风来的时候，资金会把整个行业炒上去，但只有出色的业绩会让好企业留在巅峰并一路向上，也许，对好企业来说，天空才是股价的尽头。但对于平庸企业而言，最终还得跌回尘土，要命的是你不知道这一天什么时候到来。否则，涨上去需要一年，跌回来只要三天，闪电打下来的时候，你一定要在场，可能见证了最美的风景也可能不幸被劈身亡。
必须承认，价值投资的入手点必须是价格开始具有吸引力这个前提。可惜，市场实在太聪明了，常常以相对便宜的价格引诱聪明人犯错。廉价永远不能成为买入的理由，大部分的廉价都仅仅是在讲述在一个前景模糊的行业里等待一个不确定消息的故事。
也不要拿曾经的高度和价值投资来麻痹自己，所有血淋淋的教训都是犯了同样的错误：被既有的价格所锚定，并以此决定你的价值逻辑。有些领域投入一万个小时，你就勉强能精通，但也有的事，投入越多时间就越迷糊，比如说看盘这件事。人类习惯在事情发生以后找逻辑，做总结，有着天生的归纳倾向，化繁为简，直指要害，这是人类进步的阶梯。但在二级市场，对着股价做归纳基本就是“人类一思考，上帝就发笑”。
不因为下跌而卖出，不因为上涨而买入。也许才刚刚开始在价值投资领域入门。
市场的无情不会顾及任何人的面子，长期来说，每个人在资本市场上获得的收益来源于对市场的认知广度以及对企业的理解深度，正是这一纵一横给予了你在市场中的坐标定位。
从市盈率公式PE=股价/EPS出发，可以推导出股价=年度每股盈余×市盈率这一结论，也就是说，影响股价的最关键变量是两个，一个是每股盈利，一个是市盈率。每股盈利决定于企业本身，而合理的市盈率决定于市场定价机制，它们不是简单的加和，而是乘法。抓住了这两个变量和它们之间的关系也就抓住了筛子的纲和目，纲举则目张。二级市场投资，技术的部分是基于对企业的理性判断，艺术的部分是基于价值与策略之间的平衡，也就是说，只要参与二级市场就一定会涉及投机，也许投机自有其严格定义，但在我看来，投机的成功是基于策略而非运气，这是与赌博的最大区别。
生活的品位来自于拒绝大多数平庸的东西，而投机的品位来源于拒绝大多数平庸的机会。
最后说点题外话作为这篇文章的结束吧。
每个人心识水平不同。有的人修行一生以惨痛的教训和严格戒律为尺也仅仅可以做到别人以生俱来便有的习惯，特别是当这种事情发生在同一家庭里的两兄弟或是两姐妹身上时更会让人感概万千。教育可以让人增加知识，但提高不了心识。对于心识水平高的人来说，在生活中秉持自性，就是别人苦苦追寻想要达到的修行境界，从这个意义上来说，人，各有天命。正如《幽梦影》里的一句话“才子而富贵，定是福慧双修得来。”如果长期在市场上不成功，也不必执着于一定要成为一个投资大师的梦想，价值投资增加了在股市中获利的机率，但不改变你对财富的容纳能力。当年，牛顿要是早点进入股市那世界就会少一位伟大的科学家多一位平庸的投资人。
所以，巴菲特的成功不是因为“他很早就明白了价值投资的原理而且用一生的时间去坚持”，这是他成功的逻辑而不是成功的本因，真正的原因是他找到了自己天赋所在的领域，把巴菲特的书翻破了，投资却年年亏损的人到处都是；同样，比尔盖茨的成功也不是因为他大学没上完就去辍学创业，我还见过更多的人高中没上完就去创业到现在还在到处晃荡无所事事的人。
在人生的大格局里，只要选对了与自己天赋、兴趣相对应的领域就是最好的投资。
附：投资，不是从学识智商分野，而是从格局开始的：
以天为单位看待收益的人，相信的是奇迹和运气；
以年为单位瞄准收益的人，相信的是天赋和能力；
以3-5年为周期规划财务的人，相信的是胆识和眼光；
以10年为单位思考财富的人，相信的是常识和复利；
以更长周期看待财富的人，相信的是时代和命运；
很多事情，不是从学识智商分野，而是从格局开始的。
年的A股将以其剧烈的波动性和由此延伸的众多故事被记入历史。然而放在3年来看，年的市场所占的分量高不到哪儿去，放在5年来看不过是一次插曲，放在10年来看可能只是一片小浪花。投资是一场长途跋涉，不能老指望搭上顺风车，更不能出现一次车毁人亡。关键是持续前行，使命必达。感恩，共勉。
以天为单位看待收益的人，相信的是奇迹和运气；
以年为单位瞄准收益的人，相信的是天赋和能力；
以3-5年为周期规划财务的人，相信的是胆识和眼光；
以10年为单位思考财富的人，相信的是常识和复利；
以更长周期看待财富的人，相信的是时代和命运；
很多事情，不是从学识智商分野，而是从格局开始的。
投资长期来看只有两个因子是核心且恒久的：第一是价值，第二是人性，其它一切都只是次级因子。次级因子对于价值和人性的干扰机制是非常复杂的，这其实进一步降低了跟踪次级因子的意义。但锚定两个核心因子的结果呈现出典型的“简单但不容易”的特征，逻辑关系简单有效，但评估和执行却并不容易。
站在今天看宏观经济的疲弱、汇率市场的波动、金融杠杆的参与等等次级因子都使得市场处于非常复杂的扰动内。我们需要思考的是未来内在价值会哪些地方、以何种方式继续增长？以及如何至少不被恐惧和贪婪所伤害？今天的这些思考和结论，可能决定了3年后资产的状况。
这才1年多的波动，就刺激了不少私募或者自己投资的人在那儿展示“艰难心路历程”了。做投资的，面对市场的波动和不确定性难道不是天经地义吗？天天45度上扬的合家欢市场，要专业投资人干嘛？过去1年确实挺动荡，但说实话并没什么脱离了国内外历史特征的全新现象。
投资已经是最幸运的职业，真没啥可抱怨的。
在投资上多总结经验教训是好事，但好事儿办糟屡见不鲜，最典型的是用最近一次的市场表现和得失来反思，而市场下一次的情况往往正好打击到你这次总结出来的教训。有效的反思一定要触及投资的核心规律，不能局限在阶段性市场运行特征上，重点是长期可靠和扎实逻辑与自身执行能力的结合。
[15年12月21日写]目前市场现象：
1，绝大多数股票处于历史估值区间的上沿；
2，股市的消息基本上每天都是各大网站的重要播报内容；
3，身边人里那些几年前不关心股票的人几乎都在炒股中；
4，大量的私募产品正在通过各种渠道募集中；
5，没有大V再提“制度不改无牛市”了。
这几乎与12年的情况形成了绝佳的对照。
看了看以前的老同行创业软件，3轮股灾最低92元，约为15年业绩的倍市盈率和10倍PB。16年第一季度预告净利润同比还将下降55%到82%，也就是说不杀估值光杀业绩都有50%以上的下降空间...就这么个玩意，截止15年末各大基金持股占流通比高达50%以上，其中中邮系就占了35%，大家感受一下吧。
过去的3年多时间，真正实现公司盈利翻番，甚至翻几倍的公司是非常稀少的。截止年过去三年的净利润的复合增速超过26%（3年26%复利就是一倍）的公司，只占上市公司总数的22%，这里面还包括了不少营业外收益的。也就是说，过去几年的超额收益主要是估值贡献的，而且是大大的贡献。那么未来呢？
美国股市从长期均线来看一直就是大牛市。但据统计在年，美国散户投资者的持股比例曾高达94%；到年，这个数字也有63%。到了年散户投资者持有美国全部股票市值的34%。
也就是说，在美国这个堪称世界长期行情最好的市场里，过去几十年散户作为市场参与者的比重是持续团灭的，一直在被淘汰。中国会有奇迹吗？
16年1月20日写：曾是牛市王者的全通教育，距离最高点已经跌去了近75%，然而近期均价依然高达倍PE。按PE统计，目前PE大于等于60倍的公司还有家，现在有三种可能：第一，牛市再来，这些公司还能大涨；第二，估值合理这些公司价位可稳定，慢慢等业绩；第三，大幅下跌均值回归。
哪种可能大呢？
其实这个问题很没有难度，也无关痛痒——因为我们完全可以不碰这多个，不是还有多个吗？那么第二个问题来了：如果这多个代表了最强概念的公司，不幸走向了第三种方向，那么对市场其它群体的影响又该是怎样的呢？
[16年1月24日写]去年中曾在微博聊到某些大蓝筹泡沫并不亚于小股票，当时对一些风格转换冲再上万的“专业判断”确实嘀咕，不知道是真这么想还是只为募集资金。回头来看，去年0点崩盘是不幸中的大幸，要真像某些人期待的炒下去，今年跳楼和破产的人数估计会倍数级增长。
12年末13年初，什么救市也没有，什么熔断也没听说，股市为何产生大行情？08年中期和15年下半年，各种救市眼花缭乱，各方大佬出来喊话凝聚信心，股市为何跌得稀里哗啦？
很简单，够便宜自然会上涨，泡沫化了自然要下跌，就这两条，天王老子也挡不住。当然，咱这说的是市场整体规律，个股特例另说。
在读书上的历史泡沫案例时，人们可能会嘲笑当时人的愚蠢。可实际上大家对照一下自己，在07年和15年上半年的时候是什么状况？我觉得自信能给自己打80分以上的应该不多。人是一种群体性动物，从众行为曾经在数万年间保障了人类的安全，这种刻在基因里的潜意识，正好是投资世界里的致命伤。
有朋友咨询林某股神的基金，查看后吓了一跳。07年2月发行的1期，算是不错的时间点，截止15年12月末净值只有2块（现在肯定又跌了不少），这可都快9年了，复利8%，而且中间波动巨大。2期更绝，也快9年了，总收益只有20%多。
其实选基金有个窍门，凡是媒体冠以“中国巴菲特”的，通常可以先排除。一个很容易被网络谣言骗的人，通常在投资上也极大概率的非常不靠谱。所以各位如果选择基金经理或者投资参考者，不一定要听他吹什么投资理念这种可以表演的玩意，但一定要注意其日常是否有小清新、愤青、极左极右，听风就是雨，正义感与智商不匹配，以及谣言中转站等表现。这诀窍一般人我不告诉。
最近投资圈很流行电影《大空头》，08年保尔森的传奇故事确实引人入胜。但就像我以前说的，超级胜利和超级失败一样，往往是某种极端基因所铸就的。保尔森以此封神，但之后11年、12年、14年和15年其基金都出现亏损，13年至今黄金基金更是亏损65%。极端性有利有弊，但与之为伍你肯定需要一颗大心脏。
随着股市的下跌，预感到大量的“愤怒一族”又快集中出现了。说真的，对老手来说遇到波动还怪社会，只能说明白混了十几年没长进，对新手来说去年股灾1.0或者2.0的时候骂骂是情有可原的，但那之后国家真的救过你，而且几乎是用不要脸的方式救的。现在如果再想骂的，只能冲着自己骂了。
刚在书里看到一句挺有趣的话：
“分析师有什么用？股市涨的时候谁还需要分析师？”
“如果股市跌了呢？”
“那时候谁还需要股票？”
其实大多数人的财富都是时代给的，特别是要敬畏周期。“永远繁荣下去”的幻象背后是缺乏常识和自大，在繁荣的顶点上杠杆更是典型的财富自杀行为。
大多数人往往认为投资的最高境界是“入手就涨”，其实投资真正的奥义是“入手就赢”。这一字之差其实反映的是认知层次上的天壤之别。
前者是被市场牵着鼻子走，试图做日常市场波动的主人
后者是立足于坚实的安全边际和妥善的赔率测算，是做自己行为的主人。
一切结果的差异本质上都是思维方式的差异。
请你为下面几个行为的难度排个序（难度由高到低）：
1，一个月只看一次盘
2，一天只看一次朋友圈
3，一个礼拜坚持2次以上高质量的体育锻炼
4，平均一个月读1本书（不包括小说类）
5，每周对家人说次“我爱你”
今年的市场，甭管您是持币还是持股，被折腾被纠结都是必然的。从周期的角度来看，未来较长一段时间那就是反复纠结折腾的阶段，这是进入未来挣大钱阶段的必然准备。这种时候，高度白癜风的治疗方法北京治疗白癜风去哪个医院
